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中新经纬12月2日电曹远征 中国政府资产负债表

作者:中国政府下半年援 发布时间:2022-09-21 08:01

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作者曹远征,中银国际研究有限公司董事长,原中国银行首席经济学家(601988,股票吧)

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曹远征 中国政府资产负债表,商业银行有哪些负债和资产,资产-所有者权益=负债美国的货币政策正面临着自 1980 年代以来新的严峻考验,即世界可能面临新的滞胀。随着经济在疫情影响后开始复苏,美国经济从2021年下半年开始进入正常状态,经济增速相对于2020年下半年或2021年初有所下降。同时,物价飞涨。价格高有两个原因:一是成本推动,二是需求拉动。最重要的是,美国,甚至包括欧洲乃至全球的货币政策,在疫情冲击下都极度宽松,导致需求异常旺盛。此外,供应端也出现了重大问题,包括疫情影响下生产停滞、供应链风险、

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有人说这就像滞胀。现在全世界都在讨论是否应该转变货币政策。从美国包括全球形势来看曹远征 中国政府资产负债表,随着2022年经济进入正常状态,物价处于高位,抗通胀可能成为全球货币政策的目标。这是整个市场开始形成的共识。

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过去,货币政策主要通过利率影响货币供给。然而,在 2008 年金融危机之后,情况发生了变化。因为利率已经跌到0左右,几乎不可能影响利率。因此,货币政策已成为影响资产负债表的政策。规模,即央行资产负债表的扩张和收缩。过去十年,货币政策主要是控制央行资产负债表的扩张和收缩。但是,新冠肺炎疫情之后,发生了一个重大变化,那就是MMT(现代货币理论)的新做法,也就是说,财政货币政策是“穿裤子”,财政债券发行主要由央行货币发行支撑。因此,出现了新的局面。比如,过去货币政策和财政政策可能是分开操作的,但现在几乎是同进同退。过去可以说是积极的财政政策、稳健的货币政策,或者相反,现在要么是审慎的,要么是扩张性的。从 2021 年开始,我们已经看到它们同步收缩。

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曹远征 中国政府资产负债表,商业银行有哪些负债和资产,资产-所有者权益=负债资产需求方面曹远征 中国政府资产负债表曹远征 中国政府资产负债表,美联储已经开始缩减(缩表),按照目前的速度,2022年6月后基本恢复正常央行资产负债表状态。美国财政部也在减少国债发行,如果不出意外,2022年将下降约1万亿美元。这是同步收紧,会带来新的局面:为了抑制通胀,经济可能出现超调。另外,在疫情的影响下需要扩大需求,而现在物价又在上涨,这种不能单独操作的政策会带来比较强烈的进退两难现象。

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货币政策和财政政策不能分开运作,这也是世界面临的新问题。这个问题的后果是什么?一方面,居民和企业的资产负债表相对健康,但另一方面,政府的资产负债表和国际收支仍处于高位,形成了杠杆墙。担心的是,如果出现问题,“墙”将被穿透。如果无法穿透,则表现为市场的涨跌,不会影响杠杆的收缩;如果它渗透,那将是一场新的危机。

如果2022年下半年美国货币政策和财政政策出现转向,不排除资本市场价格将出现较大波动。这种波动很可能成为2022年的常态,但它是瞬时的,只要瞬时波动不穿透杠杆墙,可能不会导致资产负债表衰退,也不会有像2008. 当然,这种波动会有多大,是否会穿透杠杆壁曹远征 中国政府资产负债表,还是个问号。即使没有突破杠杆墙,全球市场也是分化的,主要表现在汇率分化、美元指数波动、各种货币对美元波动引起的资金流向变化指数。如果美国 2022年货币政策收紧曹远征 中国政府资产负债表,美元上涨是大概率事件,资金很可能从发展中国家流出,流入美国市场。这将对发展中国家产生重大影响。

曹远征 中国政府资产负债表,商业银行有哪些负债和资产,资产-所有者权益=负债总之,2022年的市场充满风险。美国经济将进入正常状态,增速持平,通胀水平居高不下。货币政策转变是大概率事件,转变带来的风险不容小觑。(本文根据曹远征在CMF宏观经济热点问题研讨会(第39期)上的演讲,未经本人审核。)(中新经纬APP)

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