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香樟火狐电竞推文中国分为四大经济地带的分析

作者:火狐电竞 发布时间:2022-09-19 08:00

火狐电竞本文数据来源于统计局官方数据。因为懒,直接截取天风证券的图表作说明。

重点关注以下,因为下面有很多数据中国政府地方债务,属于读者不友好的部分:

(1)只有东部地区8个省市财政自给率超过60%。

火狐电竞(2)东部地区的资金缺口通过卖地解决,目前仍处于良性循环中。

(3)东北、中、西部地区的财政缺口依赖于中央补贴,目前处于恶性循环(中央补贴实际上是东部地区的分税制)。

(4)只要老百姓不给钱,只要不建设大规模的基础设施,地方财政就有望挺过这个周期。

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为了进一步讨论,我们将中国划分为四大经济区:

(1)东部地区:北京、天津、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、海南等“七省三市”。

火狐电竞(2)中部地区:山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南六省。

(3)东北:黑龙江、吉林、辽宁。

(4) 西部地区:其他省或自治区。

地方金融的分析逻辑

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为便于讨论,我们将地方财政的财政资源总量定义为三类收入之和,包括(1)一般公共预算收入;(2)基金预算收入;(3)上级政府收入)补贴收入。其中,

(1)一般公共预算收入包括税收和非税收入之和。但以“以税代税”为基础的税费改革已基本落实和完成,税收收入占一般公共预算收入的绝对多数。大多数。为了进一步简化讨论,我们定义“一般公共预算收入=税收收入”。

(2)基金预算收入包括国有土地出让收入和其他收入。基于2008年后房地产经济的快速发展,国有土地出让收入占基金预算收入的绝大部分。为了进一步简化讨论,我们定义“基金预算收入=国有土地收入”。

(3) 上级政府补助收入,对于省级政府来说,是中央补助收入。

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因此,我们可以得到一个最基本的分析框架,这也非常符合我们的常识。地方政府能花多少钱,直接取决于三个因素:

(1)地方政府今年收了多少税;

(2) 地方政府今年通过土地出让获得了多少钱;

(3) 地方政府今年从中央获得了多少补贴?

地方财政分析逻辑2.0:综合考虑地方债和城投债因素

上述地方财政分析逻辑没有考虑地方债和类似地方债的城投债;因此,在2.0版本中,需要对以上两个因素进行修改。

地方债,简单来说,就是地方政府发行的以自己为主体的债券,是被地方政府明确认定为黑白分明的债券。其中,又进一步分为两类地方债:

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(1)一般债券:以地方政府税收作为还款来源的债券,属于政府预算,须经本级人民代表大会批准。

(2)专项债券:以地方政府土地出让收入作为还款来源的债券,不纳入预算,无需同级人民代表大会批准。

城投债,简单来说,就是地方政府控制的地方国有企业发行的债券中国政府地方债务,主要投资于地方城市基础设施建设。当地政府通过多种渠道注入当地国企);一旦地方国企无法偿还本息,地方政府不承认,也不愿意承认。

因此,在加入地方债和城投债之后,地方政府能支出多少,直接取决于四个因素:

(1)地方政府今年收了多少税;

(2) 地方政府今年通过土地出让获得了多少钱;

(3) 地方政府今年从中央获得了多少补贴;

(4)今年,地方政府可以通过地方债和城投债借贷多少,需要偿还多少。

金融自给率:东部地区仅8省市超过60%

所谓财政自给率就是一般公共预算收入(“税收+非税收入”)除以一般公共预算支出。根据我们“一般公共预算收入=税收收入”的假设,财政自给率本质上是:政府今年的支出有多少来自税收。

通常我们以60%的财政自给率作为底线。从公开数据来看,东部地区只有8个省市可以超过60%,分别是:广东、江苏、上海、浙江、山东、北京、福建、天津。

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60%的财政自给率也可以换算成:政府支出是否超过税收收入的167%。如果远不止于此,则只能从以下选项中选择解决方案:

(1) 快点卖掉更多的土地。

(2) 从中央政府获得更多补贴。

(3)今年借钱,然后还。

因此,我们可以引入两个重要指标:(1)土地流转依存度;(2)中央补贴依存度。

不卖地还不够:卖地靠指标

从公开数据看,土地出让收入最多的四个省份分别是:浙江、江苏、山东和广东。浙江也是中国历史上第一个通过出让土地创收1万亿的地方政府。当然,土地出让收入显然与当地GDP的规模和增速正相关。

因此,我们观察土地流转依存度指数,发现情况相同:浙江(56.16%)、江苏(45.68%)、山东(41.53%) )和福建(38.38%)等东部经济发达省份普遍高度依赖土地流转;而西藏(3.43%)、宁夏(8.27%)、新疆(9.72%)等中西部省份对土地出让的依赖度较低,这也是由于到这些地区的低地价。

如果在东部地区,地方政府更倾向于在税收能力之外进行投资,因为这些投资未来会以土地出让的形式返还给地方政府。同时,这些投资将增加GDP的规模和增长,未来的税收能力也将进一步提高。推动。在一定程度上,这种债务驱动的经济发展模式在适度范围内是可以良性的。

东部地区以外呢?

还是要找中央妈妈:中央补贴依赖指标

如果用“税收+土地出让收入”来衡量财力总量中国政府地方债务,广东和江苏的财力总量最高,均超过2万亿;浙江和山东位居第二中国政府地方债务,均超过1.5万亿;河南、四川、上海、湖北、河北的财力总量也超过1万亿;而黑龙江、天津、吉林、甘肃、西藏、海南、青海、宁夏等地不到5000亿。

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也就是说,广大的东北、中西部地区,凭借自身的财力,基本处于“温饱与饱和之间”的状态。正因为如此,中央出台了“西部大开发”、“中部崛起”、“东北振兴”三大国家级战略,运用国家力量补贴落后地区,提前“提速”发展。

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从公开数据来看,东部沿海经济发达地区对中央补贴的依赖程度较低,如浙江(6.52%)、上海(8.58%)、广东(9.6%) )、江苏(10.85%)等;经济薄弱的中西部地区高度依赖中央补贴,如西藏(86.48%)、青海(71.65%)、甘肃(66.19%) , 黑龙江 (65,2%), 宁夏 (62.16%), 新疆 (61.22%) )。

安全驾驶最重要:负债率和负债率

所谓负债率是根据“债务余额/GDP”来计算的。该指标在《马斯特里赫特条约》中有规定,以60%为标准控制线。欧债危机是一些欧洲国家超过60%的控制线,导致资本市场对这些国家的偿债能力感到担忧。

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如果按照这个国家标准来衡量地方财政,2019年青海只有一个省(70.88%)超过了60%的警戒线;贵州非常接近警戒线,2019年数据为(50.88%)@7.68%)。

在中国,通常采用另一种标准,即衡量地方财政健康状况的负债率(“债务余额/财政资源总量”),通常以100%作为衡量压力是否存在的预警线。太高。

2019年,13个省份的负债率超过100%警戒线。贵州(148.48%)、辽宁(13<@7.24%)、内蒙古(136.85%)、云南(111.01%)除外、天津(113.60%)、青海(113.00%)、湖南(105.33%)7省,新增宁夏(115.55 %)、吉林(106.63%)、福建(105.03%)、海南(102.57%)、四川(101.32%)和黑龙江(100.73%)6个省。

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从狭义负债率来看(不考虑地方债和城投债),非东部地区13个省份已经超警戒线:贵州,2018年超警戒线(148.48%)、辽宁(13<@7.24%)、内蒙古(136.85%)、云南(111.01%)、天津(113.@ >60%)、青海(113.00%)、湖南(105.33%);2019年超警戒线的宁夏(115.55%)、吉林(106.@)>63%)、福建(105.03%)、海南(102.57%)、四川(101.32%)和黑龙江(100.73%)。

城投债在各省之间缺乏可比性。因此,没有开展过类似的统计工作。但基本上,西部、中部和东北地区已进入警戒范围;东部地区相对安全。

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疫情影响:相当负面但仍可承受

疫情对地方财政的影响,基本上可以用两句话来概括:

(1) 税收收入将低于预算,可能出现 10-20% 的负增长。

(2) 预算支出将高于预算标准,可能增加 10-20%。

基于前面的讨论,这个财政缺口将通过两种方式处理:

(1)东部地区通过出售土地筹集资金;

(2) 其他地区通过中央国库筹集资金。

因此,地方债务问题最终会转向两个方向:

(1)东部地区地价还能继续上涨吗?地价上涨能否多半将政府债转给房地产公司?房价能否继续上涨?大部分地产公司将公司债转给购房者?购房者还能透支多少收入?

(2)中央财政还能在多大程度上继续补贴东部地区以外的东北、中部和西部地区?在分税制的情况下,中央财政有相当一部分来自东部地区也就是东部地区的税收还有多少空间可以继续支持转移支付?

而这两个问题将集中在一个基本点上:东部地区的GDP规模和增速能以什么速度增长来支撑税收增长和居民收入能够支撑房价?

目前的情况是比2007-08年的金融危机更具挑战性,但还没有到欧债危机的尖叫时刻。地方金融大概率能挺过这个艰难的周期。

火狐电竞换个角度看,地方财政不允许全民救助计划发钱,也不允许大规模基建刺激计划,只能静静等待市场经济的自我复苏: 事实上中国政府地方债务,它可能会重新开启另一个循环。

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